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El riesgo de una salida sucia en el mercado de combustibles

02/07/2018 | ARGENTINA | Actualidad | 833 lecturas | 125 Votos



YPF aument贸 ayer sus combustibles un 5% en promedio. Shell y Axion actualizar谩n sus pizarras en las pr贸ximas horas.




Pero en la industria advierten sobre el deterioro de la cadena de abastecimiento de gasoil; sobre la dispersin贸n de precios en el canal mayorista y sobre la tensi贸n entre productores y refinadores por el precio interno del petr贸leo.

El precio de la nafta s煤per de YPF aument贸 ayer un 5% hasta los 27,83 pesos en Capital Federal. La Infinia 鈥攍a gasolina premium de la marca鈥 trep贸 un 8% hasta los $ 33,20. La suba fue dos puntos m谩s alta que la convenida entre las petroleras y el Gobierno el 1潞 de junio. El acuerdo firmado ese d铆a con el ex ministro de Energ铆a Juan Jos茅 Aranguren preve铆a un salto en julio del 3% en surtidores. Al momento de la r煤brica, el tipo de cambio mayorista estaba a US$ 24,90. El viernes pis贸 los 29 pesos. De ah铆 la diferencia.

Habr谩 que ver c贸mo reacciona hoy la acci贸n de YPF en el mercado internacional. El ADR en Nueva York de la petrolera controlada por el Estado se desplom贸 en los 煤ltimos 70 d铆as. Por la indetenible devaluaci贸n del peso, los inversores consideran que los ingresos en d贸lares de YPF se ver谩n afectados. Desde el 18 de abril, cuando lleg贸 a superar los 23 d贸lares, la acci贸n se desplom贸 hasta los 13,58 d贸lares el viernes pasado. La ca铆da en Wall Street supera el 40 por ciento.

Sin embargo, el aumento en las estaciones de servicios de YPF 鈥攓ue ser谩 acompa帽ado en las pr贸ximas horas por Shell y Axion Energy, los otros dos grandes jugadores del mercado鈥 est谩 lejos de ser un b谩lsamo para el sector. Con el tipo de cambio a煤n fuera de control y pr贸ximo a perforar la barrera de los 30 pesos, el atraso en los precios de un negocio altamente dolarizado como el petrolero a煤n es significativo. Seg煤n un relevamiento entre las empresas del sector, con el Brent nuevamente cerca de los 80 d贸lares (el viernes cotiz贸 en US$ 79,23), los combustibles deber铆an aumentar, al menos, un 35 por ciento. La suba del 5% de ayer es apenas el primer paso en un colina empinada.

鈥淟a incertidumbre macroecon贸mica no da margen. Hoy es d铆a a d铆a鈥, reconoci贸 el director de una petrolera consultado por EconoJournal. La preocupaci贸n entre los empresarios ya es palpable. Resolver el atraso de los precios en surtidores es 鈥攕eg煤n la opini贸n extendida en la industria鈥 el principal desaf铆o del gobierno en el 谩rea energ茅tica tras la fren茅tica escalada del tipo de cambio. El riesgo de una 鈥榮alida sucia鈥 en el mercado de combustibles empieza a percibirse en el horizonte, seg煤n coinciden tanto refinadores como productores de petr贸leo. 驴A qu茅 se refieren con esa definici贸n? Si una soluci贸n ordenada de los desequilibrios generados por el corrimiento cambiario prev茅 que las empresas y del Gobierno logren llevar los precios relativos de los derivados del petr贸leo con cierta organizaci贸n y control, una salida sucia implica que el proceso se desmadre y el aumento de precios termine instrument谩ndose espasm贸dicamente.

En la industria advierten que existen se帽ales identificadas con esta segunda opci贸n. En esa lista, figuran:

a) El deterioro de la cadena de suministro de combustibles. En el 煤ltimo mes se empez贸 a agudizar la faltante de producto en la cadena mayorista que abastece a industrias y empresas ligadas al sector agroprecuario. Salvo YPF, el resto de las petroleras es renuente a seguir entregando gasoil a sus distribuidores, intermediarios y clientes directos del mercado mayorista. No dejar谩n de entregar producto. Pero restringir谩n el volumen comercializado. Vender a este precio es hoy para las petroleras un mal negocio. YPF est谩 elevando su participaci贸n en ese segmento frente a sus competidores directos, Shell y Axion Energy. Pero la petrolera presidida por Miguel 脕ngel Guti茅rrez cuenta con una oferta limitada para seguir ganando mercado.

鈥淧odemos incrementar dos o tres puntos de market share, pero no tenemos mucha m谩s capacidad鈥, reconocieron allegados a la compa帽铆a. La par谩lisis de las refinerias de Bah铆a Blanca (Trafigura) y San Lorenzo (Oil Combustibles) complica m谩s el panorama. A煤n no se visualiza un quiebre de stock pero, si no se recomponen los precios relativos de las naftas y gasoil, lo esperable es un deterioro creciente del abastecimiento del mercado. Shell, la meyor refinadora no integrada del pa铆s, perdi贸 en junio entre 15 y 20 millones de d贸lares por no poder trasladar a precios el impacto de la devaluaci贸n, que supera el 60% desde noviembre del a帽o pasado a la fecha. La petrolera anglo-holandesa a煤n no movi贸 los precios en sus estaciones de servicio. Se estima que lo har谩 entre hoy o ma帽ana.

b) Se agudiza la dispersi贸n de precios. Un productor agropecuario de La Pampa pag贸 la semana pasada cerca de 50 pesos el litro de gasoil. Se lo compr贸 a un distribuidor, que a su vez, adquiri贸 el producto en una refiner铆a. Frente a la menor disponibilidad de stock, los intermediarios est谩n captando un mayor porcentaje de la renta que genera el negocio petrolero. Los distribuidores venden hoy el producto al precio real de reposici贸n, que incluye el impacto de la devaluaci贸n, del aumento de Brent y de la menor oferta de combustibles. 鈥淓l mejor negocio que pod茅s hacer hoy es comprar dos o tres camiones y salir a vender gasoil por los pueblos de Buenos Aires, C贸rdoba y Santa Fe. Ellos nos compran a nosotros a precio barato y lo revenden a precio ajustado por d贸lar y precio internacional del petr贸leo鈥, reconoci贸, no sin cierta amargura, el gerente comercial de una petrolera.

c) YPF opera como modulador de los aumentos de combustibles. La crisis macroecon贸mica provocada por la escalada del d贸lar provoc贸 un cambio en la percepci贸n del Gobierno sobre la petrolera bajo control estatal. Si hasta ahora la empresa era observada por el Ejecutivo con cierta intrascendencia y falta de coordinaci贸n (en especial por el ex ministro Aranguren), a partir de ahora parece insertarse en una din谩mica diferente. El nuevo ministro de Energ铆a, Javier Iguacel, quiere explotar la condici贸n de YPF como mayor jugador del mercado de combustibles (cuenta con una participaci贸n superior al 56%). Seg煤n explicaron fuentes oficiales a EconoJournal, la petrolera 鈥渋ntentar谩 defender una posici贸n responsable cuidando a sus clientes frente a una situaci贸n econ贸mica delicada鈥. En la pr谩ctica, YPF desplegar谩 una pol铆tica en surtidores que seguramente funcionar谩 como un ancla de los aumentos de Shell y Axion. Desde la 贸ptica del Gobierno, YPF contribuir谩 a contener las subas del resto. Resta saber c贸mo se organizar谩 esa din谩mica entre el l铆der y sus seguidores. El aumento de ayer ofrecer谩 una primera visi贸n. YPF aument贸, en promedio, un 5% sus combustibles a nivel nacional. En el mercado descuentan que Shell y Axion subir谩n un poco m谩s los precios, pero habr谩 que ver cu谩l es la diferencia.

d) Tensi贸n por el precio interno del petr贸leo. La devaluaci贸n trastoc贸 la cadena comercial del crudo. Hoy, los productores est谩n entregando producto a los refinadores pero, en la mayor铆a de los casos, sin ponerse de acuerdo en cuanto a los precios del venta. Los entregan sin facturar. Seg煤n fuentes gubernamentales, Shell transmiti贸 al Ejecutivo que, con los precios actuales de los combustibles, puede pagar hasta 60 d贸lares por cada barril de crudo que compra a petroleras (Sinopec y Pluspetrol, entre otras). Ese es su precio de break even. Los productores, en cambio, pretenden cobrar un piso de 68 d贸lares por barril, tal como establec铆a el acuerdo firmado con Aranguren. Hoy, ese documento es letra muerta y perdi贸 vigencia. Con este tipo de cambio parece dif铆cil que alcancen ese objetivo en julio. Para el Gobierno, con un barril que oscile entre los 60 y 65 d贸lares, las empresas productoras deber铆an seguir adelante con sus planes de inversi贸n. 鈥淎 fines de 2017, cuando proyectaron sus inversiones para este a帽o, la mayor铆a de las grandes petroleras a nivel internacional estim贸 un precio del crudo de 60 d贸lares; US$ 65 las m谩s optimistas. Los proyectos cierran con esos n煤meros鈥, advirtieron fuentes oficiales.Esa fue la visi贸n que Iguacel le transmiti贸 a los ejecutivos petroleros. En esos di谩logos, el ministro asegura que el mercado de combustibles sigue siendo libre y que el Estado no tomar谩 decisiones referidas a precios. En la otra vereda, los privados ponen el acento sobre el costo de oportunidad de la inversi贸n. 鈥溌縌u茅 sentido tiene desembolsar un d贸lar en un pa铆s donde el petr贸leo cuesta 60 o 65 d贸lares cuando podr铆a invertirlo en otro y obtener casi 80?鈥, se pregunt贸 un encumbrado empresario petrolero.  En cualquier caso, los pr贸ximos tres o cuatro meses son claves para saber c贸mo se reacomodar谩 el mercado. El plan de las mayores petroleras del pa铆s es consensuar una estrategia para transitar una nueva convergencia del precio local con el internacional en los pr贸ximos seis u ocho meses. Los privados quieren evitar que el Gobierno se vea forzado a intervenir en el mercado. En post de desarrollar un plan de acci贸n, precisan que el tipo de cambio se estabilice. El barril de petr贸leo se paga entre 1600 y 1800 pesos, seg煤n su calidad. Al tipo de cambio del viernes ($ 28,90 en el mayorista), son entre 55 y 62 d贸lares. La apuesta de m谩xima de las petroleras es poder aumentar entre un 25% y 30% los precios los combustibles hacia enero o febrero de 2019. Al mismo tiempo, apuntan a que el precio internacional se estabilice m谩s cerca de los 70 d贸lares. Ser谩 un segundo semestre importante para la industria, con pron贸stico a煤n demasiado incierto.

Fuente: Econojournal

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