Ahora, tras un rápido giro, la centenaria petrolera estatal está generando los mejores retornos de renta fija de todos los mercados emergentes.

Jonathan Gilbert y Scott Squires Hoy 10:57 Hace solo 14 meses, la empresa argentina YPF S.A. era una pesadilla para los inversores que se vieron atrapados en una reestructuración de US$6.000 millones en deuda en niveles de “distressâ€�. Ahora, tras un rápido giro, la centenaria petrolera estatal está generando los mejores retornos de renta fija de todos los mercados emergentes. 

YPF ha recompensado a sus férreos acreedores con retornos superiores al 20% este año en algunas de sus bonos. La empresa salió de la pandemia con una sólida posición de caja después de que los tenedores de bonos acordaron posponer US$630 millones en pagos de deuda, lo que ayuda a financiar las inversiones a largo plazo en Vaca Muerta, la vasta zona de esquisto en la Patagonia. Las repetidas promesas de los ejecutivos de revertir la prolongada caída de la producción de petróleo finalmente empezaron a hacerse realidad. 

La petrolera estatal está generando los mejores retornos de renta fija de todos los mercados emergentes El giro operativo ha hecho que los rendimientos de la deuda de YPF sean inferiores a los de los bonos del Gobierno argentino, un fenómeno casi inédito en cualquier país, dado que la deuda soberana suele considerarse menos riesgosa. Incluso los artífices del plan de recuperación apenas pueden creer lo bien que le está yendo, especialmente en momentos en que el aumento de los precios de los combustibles en medio del repunte mundial del petróleo ayuda a apuntalar aún más las cuentas de la empresa. “Las cosas evolucionaron mucho mejor de lo que esperábamosâ€�, dijo en una entrevista el director financiero, 

Alejandro Lew. “Si hubiéramos seguido cayendo y no hubiéramos presentado un plan de capex importante, la situación se habría vuelto completamente insostenible.â€� Después de tocar mínimos de alrededor de 51 centavos por dólar en los meses posteriores a la reestructuración, los US$750 millones en bonos de YPF que vencen en 2029 ahora cotizan a casi 72 centavos. Un retorno del 23% este año supera a todos los demás bonos de emisores soberanos y corporativos de mercados emergentes, según un índice de Bloomberg, que muestra una pérdida media del 9,8%. 

De hecho, los bonos de YPF ocupan cinco de los seis primeros puestos en 2022. Lew, antiguo trader sindicado de renta fija de JPMorgan Chase & Co. en Nueva York, ahora supervisa las alzas de los precios nacionales de los combustibles de YPF que están provocando otro aumento de los gastos de capital, impulsando lo que sería el mayor incremento anual de la producción de petróleo y gas de la empresa en un cuarto de siglo. Este panorama tan positivo contrasta con una situación más sombría para los acreedores en Argentina en general, ya que el Fondo Monetario Internacional ya ha advertido sobre los riesgos de un nuevo programa de pagos.