YPF es la única petrolera que sigue en carrera para quedarse con los activos de Petrobras Argentina. La compañía reestatizada fue la única que presentó una oferta por el 62,7% del paquete accionario de la subsidiaria local de Petroleos Brasileiros, según confirmaron allegados a la operación. Pan American Energy (PAE), la segunda productora del mercado, que es propiedad de BP, la china CNOOC y la familia Bulgheroni, y Tecpetrol, brazo petrolero de Techint, solicitaron más tiempo para terminar de definir una propuesta, pero chocaron con la negativa del banco norteamericano Evercore Partners, a cargo del proceso de venta. El plazo para formalizar una oferta venció el 28 de agosto. También quedó en el camino Oil, petrolera de Cristóbal López, que fracasó en su intento de sumarse a la compulsa a último momento.

La compañía que preside Miguel Galuccio está dispuesta a pagar cerca de u$s 900 millones por ese negocio, contra los u$s 1.200 millones que pretendía en un primer momento Aldemir Bendine, presidente de Petrobras Brasil. Un porcentaje minoritario de ese dinero podría recuperarlo de una posterior asociación con Pluspetrol, la tercera productora local de hidrocarburos. Las conversaciones entre las empresas –que desplegaron una estrategia similar cuando YPF compró Apache a principios de 2014– están muy avanzadas.

La delicada situación financiera y política del gigante brasileño a raíz del petrolão que se llevó puestos a varios de sus máximos directivos; la crisis de la industria energética mundial por el derrumbe del barril, y el complejo escenario macroeconómico de la Argentina (inflación, cepo cambiario y falta de financiamiento), que atenta contra el interés de inversores externos, podrían jugar a favor del poder de negociación de YPF.

Ahogo financiero

Petrobras necesita con urgencia enviar señales positivas a los bancos con los que aspira a reestructurar su deuda, que ronda los u$s 100.000 millones; más después de que la calificadora S&P le quitara a Brasil el rango de “Grado de inversión�. Apunta, por todo eso, a cerrar la venta antes de fin de año.

Aun así, la operación no está cerrada. Recién en octubre podría haber novedades. Con qué financiamiento, y más concretamente, con qué dólares pagará YPF sigue siendo una incógnita. La petrolera se endeudó en los últimos 18 meses en casi u$s 1.000 millones para concretar la compra de la norteamericana Apache (costó u$s 800 millones) y para mantener un ambicioso ritmo de inversión de u$s 6.000 millones por año. Tanto que algunos advierten que su capacidad de endeudamiento está al tope. Desde YPF, en tanto, alegan que el ratio de deuda sigue por debajo de los 1,5 puntos con relación al EBITBA.

Visiones encontradas

La compra de Petrobras Argentina genera visiones encontradas entre los directivos de la petrolera controlada por el Estado. Desde algunos sectores se preguntan si es bueno para la empresa seguir ampliando su porfolio de operaciones con el riesgo de que se desdibuje el verdadero objetivo de la organización: el aumento de la producción de petróleo y gas.

La reconcentración del mapa petrolero que tiene a YPF como protagonista –el año pasado se quedó con los campos de Apache y también con áreas que compartía con Petrobras– corre el riesgo de resentir la estructura profesional y financiera de la empresa. Es que el mismo equipo de ingenieros, geólogos y geofísicos debe hacerse cargo de operar más yacimientos, algo que en términos inerciales atenta contra su eficiencia. A su vez, en caso de cerrar la compra de Petrobras Argentina y frente al complejo escenario externo que enfrenta la Argentina, ¿de dónde sacará YPF el financiamiento para desarrollar esos activos? ¿Alcanza sólo con la caja petrolera brasileña? Con todo, lo más probable es que una vez bajo el paraguas de YPF, los activos de Petrobras sean operados, en una primera etapa, por una nueva organización.

Reactivación

Con otra lectura, allegados a YPF, el mayor jugador del mercado local, señalan que si Petrobras tomó la decisión de dejar el país para resolver compromisos financieros urgentes, no hay demasiado margen de acción. “Los niveles de inversión de Petrobras se han reducido de forma dramática en los últimos cuatro años. El año pasado se comprometieron a invertir u$s 622 millones en un proyecto para extraer tight gas en la provincia, pero a la fecha los desembolsos están muy atrasados�, reconoció un alto funcionario de Neuquén.

“Frente a ese escenario, ¿cuál sería la opción?�, se preguntaron en un despacho del Gobierno nacional. “¿Dejar que la empresa continúe operando campos de gas importantes sin la debida inversión?�, prosiguieron. “Para el caso, lo mejor es que YPF se haga cargo del desarrollo aún a riesgo de ampliar por demás su porfolio de activos relegando eficiencia operativa. Además, llegado el caso, siempre existe la posibilidad de buscar socios que aporten capital�, añadieron.