Cuando la presidenta de Argentina, Cristina Fernández de Kirchner, decidió hace justo dos años expropiar YPF a Repsol ni los más optimistas del lugar imaginaban que el contencioso legal que entonces se avecinaba podría resolverse de forma relativamente rápida.

Pero así ha sucedido. Esta misma semana, la petrolera ha vendido prácticamente todos los bonos entregados por Argentina en compensación por YPF, con lo que ha ingresado 4.815 millones de euros.

El descuento ha sido mínimo, algo que el mercado no esperaba, y ahora Repsol se encuentra con una caja superior a los 9.000 millones de euros para ir de compras, lo que ofrece un panorama inmejorable para sus acciones.

Y es que a la compensación de Argentina hay que sumar los más de 3.000 millones de euros ingresados por la venta del negocio de Gas Natural Licuado (GNL), más los 1.200 millones obtenidos por la venta del 12 por ciento restante de YPF. Eso, sin contar con los rumores recurrentes de vender en cualquier momento el 30 por ciento de Gas Natural Fenosa, por lo que Repsol ingresaría 6.000 millones de euros más.

Es mucho dinero para ir de compras, y en todo caso se trata de una cantidad que en buena parte llega por sorpresa. “La acción no había recogido la venta de los bonos�, apunta Luis Padrón, analista de Ahorro Corporación. Según explica este experto, la acción cotiza ahora mismo a niveles del anuncio del preacuerdo, pero según sus cálculos, contando con los 4.815 millones de euros recibidos por los títulos argentinos, las acciones de la petrolera deberían cotizar 2,65 euros por encima de su actual nivel.

Javier Esteban, de Banco Sabadell, estima que la conversión de los bonos en dinero eleva la cotización de Repsol en 2,51 euros, una cifra muy parecida a la de Padrón.  Para Esteban, la venta de los bonos es una noticia “muy positivaâ€�, por el descuento y por el importe obtenido.

Y el mismo argumento esgrime Gema Hurtado, gestora del fondo Mirabaud Equities Spain: “La lectura es muy positiva, sobre todo porque el acuerdo fue una sorpresa para todos�, apunta esta experta. Además, mejor vender cuanto antes pues la deuda argentina está calificada como especulativa por las tres grandes agencias. “Al final, 5.000 millones de dólares de bonos argentinos es un riesgo enorme en tu balance�, explican desde Repsol.

DE COMPRAS

Sin el lastre argentino a cuestas, las perspectivas de Repsol son otras, sobre todo porque, como apunta Padrón, los resultados presentados en el primer trimestre han sido “muy buenos�, a lo que hay que sumar la evolución positiva de las participadas y la reducción de la deuda.

A este respecto, Esteban calcula que la monetización de la totalidad de los bonos dejaría a Repsol con una deuda neta inferior a los 1.600 millones de euros, lo que supone el 6 por ciento de la capitalización. Es una cifra muy cómoda para ir de compras, por lo que “podemos esperar la confirmación de una operación corporativa� asegura el experto del Banco Sabadell.

Así las cosas, la petrolera está más que preparada para ir de compras. “Nos hemos preparado para emprender una nueva etapa�, aseguró este lunes el presidente de Repsol, Antonio Brufau, en el 25 aniversario de su estreno en bolsa. Acaba de colocar en el puesto de consejero delegado a Josu Jon Imaz, que será el encargado de redactar el nuevo plan estratégico y analizar los activos disponibles.

“La sensación es que van a buscar inversiones dentro de la OCDE�, apunta Hurtado, centradas sobre todo en la parte de exploración o “upstream�. Con ello se acercaría más al incremento de “rating� que busca la empresa y se alejaría de los escenarios convulsos vividos en Argentina o incluso en Libia, donde la inestabilidad política no juega a su favor.

Del mismo modo, Hurtado apunta que Repsol buscará con estas compras incrementar su “expertise� o la adquisición de conocimientos en aquellas áreas donde todavía no son expertos. Padrón también cree que las posibles compras de la petrolera llegan en un buen momento del mercado en el que hay muchos activos para elegir.

Sobre esto, en prensa se especula sobre posibles negociaciones con empresas como Pacific Rubiales, Marathon Oil o Sunridge Energy. De hecho, ha fichado a JP Morgan para buscar objetivos; y curiosamente, es el mismo banco que ha comprado los bonos argentinos. “No descartamos que la desinversión tan rápida responda sólo a la ventana de oportunidad en el mercado de renta fija, sino también a un posible cierre a corto plazo de una operación corporativa�, apunta Javier Esteban.