El desplome del precio de las acciones argentinas fue notable este a帽o. La petrolera YPF fue una de las m谩s afectadas por la crisis financiera. La acci贸n cuesta menos de 600 pesos en la bolsa porte帽a y se vende debajo de los 9 d贸lares en el mercado de Nueva York. El valor burs谩til de la firma es la tercera parte respecto del que ten铆a a principios de 2018. Los inversores por el momento no se entusiasman con los ingresos potenciales de la explotaci贸n de Vaca Muerta, la segunda reserva de shale gas m谩s grande del mundo.

El mercado mira otras variables de corto plazo. El principal elemento que considera es que hubo una falta de pericia para manejar la operaci贸n financiera de la petrolera. El 煤ltimo balance muestra que la firma tiene una liquidez de 1587 millones de d贸lares pero en esa caja computa bonos del Gobierno como el Bonar 2020. La incertidumbre por el reperfilamiento y la capacidad de repago de los t铆tulos p煤blicos juegan en contra.

El otro elemento de desequilibrio para YPF es el perfil de vencimiento de su deuda con inversores privados, proveedores comerciales y bancos. Los compromisos financieros aumentan en forma escalonada en los pr贸ximos a帽os. Los pagos de deudas para 2019 acumulan 961 millones de d贸lares. En 2020 el monto de los vencimientos se eleva hasta 1082 millones de d贸lares y en 2021 alcanza un pico de 1450 millones.

La devaluaci贸n del tipo de cambio no colabora para licuar esta deuda sino que empeora el problema del repago. El 92 por ciento de los pasivos se encuentra emitido en moneda extranjera y los ingresos principales de la firma se generan en moneda local por las ventas a consumidores del mercado interno. La tasa de inter茅s promedio del financiamiento pagado por YPF es del 7,5 por ciento (medida en moneda dura).

La renovaci贸n de esta deuda no podr铆a hacerse ahora por menos del 10 por ciento.

El flojo desempe帽o de la acci贸n de la petrolera no se debe 煤nicamente a factores financieros. Los datos de la producci贸n real de la firma tampoco arrojan un resultado optimista. El 煤ltimo balance trimestral tiene cuatro indicadores alarmantes: el horizonte de reservas baj贸 un 12 por ciento, las inversiones retrocedieron el 18 por ciento, la producci贸n de gas marc贸 una ca铆da del 5, la producci贸n upstream cay贸 8 y las ventas mermaron 2,9.

Los resultados netos de la empresa marcaron una p茅rdida de 2327 millones de pesos en el per铆odo de mayo a junio y acumularon un rojo de 10.480 millones de pesos en los primeros 6 meses del a帽o. En el primer semestre de 2018 el resultado neto hab铆a arrojado una ganancia de 7494 millones. En ese momento no hab铆a impactado en forma plena el efecto de la corrida cambiaria y el desplome del mercado interno.

Los inversores privilegian los problemas de corto plazo de la compa帽铆a. Por ahora no los inmuta el potencial de mediano y largo en Vaca Muerta. El precio internacional del petr贸leo no colabora para potenciar las inversiones en el sector de combustible no convencional. Se ubica en 58 d贸lares y en el sector aseguran que deja en el l铆mite la ganancia.