Ya entrados en el segundo semestre del primer a帽o del nuevo mandato de Dilma Rousseff como presidenta, podemos hacer algunas reflexiones con respecto al nuevo curso que se le est谩 dando a la econom铆a en este ciclo presidencial. La agenda actual est谩 estrechamente ligada a la situaci贸n de Petrobras, la cuestionada empresa nacional de petr贸leo, y en particular, con su capacidad de inversi贸n y de generaci贸n de valor. Es decir, sus efectos sobre las industrias de petr贸leo, petroqu铆mica y de biocombustibles de Brasil est谩n en el centro de escena. Si bien el fin del ciclo de expansi贸n econ贸mica comenz贸 a materializarse en 2012, el descenso de la actividad fue deliberadamente prolongado, ya sea por falta de una lectura clara de los escenarios o por conveniencia pol铆tica.

El hecho es que, sea quien fuese el ganador en las elecciones de octubre de 2014, tendr铆a que lidiar inmediatamente con un profundo ajuste en las cuentas p煤blicas, la revisi贸n de los subsidios, modificar la base de cambio mantenida artificialmente baja, adem谩s de enfrentar una crisis de energ铆a que se avecinaba.

Para quien llegara a la nueva presidencia, ser铆a inevitable una ca铆da en los 铆ndices de aprobaci贸n de su gesti贸n. Por eso, triunf贸 en las elecciones quien aliment贸 una combinaci贸n de elementos que nos condujo hasta donde estamos hoy. Y es quien ahora tiene el deber de corregir el rumbo.

Petrobras es un elemento en ese engranaje, tal vez el m谩s importante de todos. Durante a帽os, los ejecutivos de la empresa lucharon cuanto les fue posible contra el Consejo de Administraci贸n, entonces dominado por el Gobierno Federal. Su meta era eliminar los subsidios en los precios de los combustibles, la restauraci贸n de la referencia a los precios internacionales y una pol铆tica m谩s clara de fijaci贸n de precios de sus principales productos.

La pol铆tica de subsidios a los carburantes, combinada con un mayor acceso al financiamiento de veh铆culos, condujo a una aceleraci贸n de la expansi贸n de la demanda en los 煤ltimos cinco a帽os. Pero con precios subvencionados, esa mayor demanda se tradujo en perjuicios billonarios para la Unidad de Abastecimiento de Petrobras, responsable de la refinaci贸n y comercializaci贸n de derivados. Mientras tanto, un enorme esquema de corrupci贸n corro铆a a la empresa por dentro, elevando a niveles insostenibles las inversiones, por ejemplo en las refiner铆as.

Aunque por un lado hubo p茅rdidas gigantescas en los ingresos debido a los subsidios, por otro hubo una elevaci贸n brutal del costo de las inversiones que se realizaban para atender la demanda futura, a su vez utilizados para abastecer un esquema de corrupci贸n. Evidentemente, la cuenta no cerraba.

AJUSTE INEVITABLE

Como resultado, el ajuste se torno inevitable: en la actualidad, los precios de los combustibles y la energ铆a suben. Los impuestos vuelven a ubicarse en el lugar que deb铆an tener o son mejorados, y los subsidios se eliminan en su totalidad o en una fracci贸n significativa. En cuanto a Petrobras, se produce una desconfianza generalizada en el mercado financiero por parte de los acreedores y de las agencias de clasificaci贸n de riesgos.

Una nueva administraci贸n de la empresa se hizo cargo; dise帽a un plan que propone un esquema de desinversi贸n de activos no estrat茅gicos, planes de retiro voluntario y recorte de inversiones, entre otros puntos. Todo ese esfuerzo, con el objetivo de recobrar la credibilidad.

Los recortes en los programas de inversi贸n fueron m谩s profundos precisamente en el 谩rea donde se concentraban las denuncias de sobrefacturaci贸n y pago de sobornos: la unidad de Abastecimiento, que es la responsable de la construcci贸n de las refiner铆as. En la industria petrolera, hist贸ricamente es sabido que los m谩rgenes son mucho mayores en las etapas de E&P que los de refinaci贸n. Por lo tanto, desde el punto de vista econ贸mico, en el corto plazo todo el esquema tiene sentido.

Durante todo el ciclo de crecimiento econ贸mico, debido a los planes audaces de inversi贸n y a la expansi贸n de la demanda de combustibles, hubo un sector que decreci贸 y perdi贸 rentabilidad: el sector del etanol. Otro, el petroqu铆mico, mostraba preocupaci贸n con el constante redireccionamiento de la producci贸n de las refiner铆as para abastecer el mercado de combustibles con precios subsidiados.

La petroqu铆mica en Brasil se basa en nafta para alimentar sus principales plantas, pero buena parte de la gasolina que se produc铆a fue direccionada al mercado de combustibles. La decisi贸n que condujo a ese movimiento se bas贸 en aspectos puramente financieros, toda vez que el negocio de los combustibles es m谩s atractivo que el de las materias primas petroqu铆micas. O as铆 lo fue durante varios a帽os.

Sin embargo, al cabo de poco tiempo, las importaciones fueron ganando importancia como la principal fuente de nafta para petroqu铆mica. Sin embargo, con la construcci贸n de nuevas refiner铆as, las proyecciones indicaban que se generar铆a una nueva situaci贸n de equilibrio en el mercado de combustibles, que eventualmente llevar铆a a un retorno de la oferta de nafta local. No ser谩 as铆.

De las cuatro refiner铆as proyectadas, apenas una (RNST) est谩 operando, todav铆a debajo de la capacidad de dise帽o debido a la falta de algunos equipos. La refiner铆a de R铆o de Janeiro, conocida como COMPERJ, ya no tiene fecha prevista de conclusi贸n, y otras dos 鈥搇as de Maranh茫o y Cear谩鈥� fueron canceladas.

MENOS INVERSIONES

La decisi贸n econ贸mica l贸gica de Petrobras fue la de cortar inversiones en refinaci贸n y concentrarse en E&P. Pero a esta decisi贸n le falta un segundo paso, que es el de ampliar el acceso privado a las inversiones en el parque de refinaci贸n. 脡sa ser铆a una decisi贸n de Pol铆tica Industrial.

Brasil se encamina a convertirse en un pa铆s petrolero que importa derivados, una ecuaci贸n que al mismo tempo afecta el flujo comercial y financiero adem谩s de desabastecer una importante industria de base, la petroqu铆mica.

Frente a ese contexto, la ampliaci贸n del parque de refinaci贸n no es una opci贸n sino una necesidad, que depender铆a, no obstante, de reglas claras de establecimiento de precios de combustibles, de manera de atraer el capital privado nacional e internacional para invertir en Brasil, ya que la decisi贸n de Petrobras de no invertir en ese segmento parece estar tomada. Y por cierto, resolver铆a tambi茅n el problema de un sector que fue durante a帽os uno de los mayores diferenciadores de Brasil, el sector de biocombustibles.

EL FUTURO

Ser谩n necesarias inversiones importantes, ya que Brasil seguir谩 demandando combustibles y creciendo, si bien a tasas menos sostenidas que en el pasado reciente. La ampliaci贸n de la oferta de materias primas para petroqu铆mica puede no ser el motivo principal para tales inversiones, pues las refiner铆as son construidas para abastecer el mercado de combustibles. Con todo, la nafta es la que torna viable la industria qu铆mica brasilera, y sin ella, toda la cadena de producci贸n se ver铆a seriamente comprometida.

Si no se incrementa la capacidad de producci贸n local, se crea una restricci贸n de oferta de materias primas competitivas que llevar铆a a la industria qu铆mica a tomar sus propias decisiones financieras l贸gicas, que podr铆an ser irremediables. Entre ellas el cierre de plantas, la reducci贸n de la producci贸n local y el aumento de las importaciones de productos qu铆micos. Por lo dem谩s, este proceso ya est谩 en curso, ya que las decisiones de nuevas inversiones est谩n realiz谩ndose fuera de Brasil.

Por lo tanto, las decisiones l贸gicas financieras ya tomadas llevar谩n a otras decisiones l贸gicas financieras, que finalmente tender谩n a acelerar el proceso de desindustrializaci贸n que Brasil ya est谩 atravesando, sobre todo en la industria qu铆mica. Si no se toman otras decisiones, como la apertura del mercado de refinaci贸n para el capital privado, seguramente en pocos a帽os asistiremos a menores inversiones en Brasil y al cierre de m谩s plantas.

* Por Ot谩vio Carvalho, gerente de MaxiQuim Asesor铆a de Mercado