Los ADR de la petrolera estatal cerraron el viernes a u$s 27,22 en el NYSE y de continuar su recuperaci贸n, se acrecentar铆an las perspectivas de una nueva colocaci贸n de deuda en el corto plazo.

A煤n contin煤an lejos de los u$s 34,17 que alcanzaron el 23 de diciembre, a una semana de conseguir u$s 500 millones con un tasa del 9% -por debajo de lo que pagaba el Estado argentino- en los mercados internacionales.

Este espaldarazo de los inversores, que signific贸 un r茅cord desde su estatizaci贸n, tambi茅n se explic贸 en el inminente acuerdo con Repsol que cerraba varios frentes judiciales alrededor del mundo.

Pero la delicada situaci贸n cambiaria del pa铆s termin贸 absorbiendo el impacto de las negociaciones con la firma ib茅rica, desplomando sus acciones un 36%, a u$s 21,85. Los temores del mercado apuntaban a la ca铆da de los ingresos en d贸lares y al encarecimiento de los insumos importados pero sobre todo, a la presunci贸n de que el Estado pod铆a adoptar una actitud de mayor intervencionismo en la petrolera. La falta de novedades en las conversaciones con Repsol, tambi茅n agregaban nerviosismo.

Los fantasmas parecen haberse disipado. No s贸lo el d贸lar se mantendr谩 cerca de los $ 8 al menos hasta mayo, sino que Miguel Galuccio ha demostrado voluntad de transferir la incidencia de la devaluaci贸n en los precios de los combustibles de YPF.

Desde Espa帽a, las noticias son m谩s alentadoras: el presidente de Repsol y principal detractor del acuerdo, Antoni Brufau, afirm贸 el viernes que las conversaciones con la Argentina "est谩n avanzando" y las partes se encuentran "cerquita" en sus posiciones sobre la estimaci贸n de la cifra de compensaci贸n. Como la pr贸xima semana Repsol deber谩 aprobar su balance 2013, le convendr铆a arreglar con el pa铆s antes de fin de mes para bajar al juicio de las contingencias del ejercicio.

La adquisici贸n de los activos de la estadounidense Apache en el pa铆s tampoco pas贸 inadvertida. La operaci贸n por u$s 800 millones incorpora reservas equivalentes al 13,8% de las actuales de YPF. Fue financiada con fondos propios y un cr茅dito del Banco Ita煤 de u$s 150 millones pero adem谩s el Tesoro le concedi贸 un pr茅stamo a 7 a帽os por 8.500 millones de pesos que puede YPF tomar o no, pero que en la pr谩ctica le cubre la compra e incluso las inversiones de los dos primeros a帽os. Por eso, al comprar pr谩cticamente sin tomar deuda, la incorporaci贸n de reservas puede valorizar a YPF en la misma proporci贸n, o sea el 14% en forma inmediata.

Con la cotizaci贸n en alza, se ampl铆a la posibilidad de que la petrolera salga a buscar fondos en el mercado internacional. La ca铆da del riesgo-pa铆s de las 煤ltimas semanas ayudar铆a a disminuir el costo de financiamiento en d贸lares pero dif铆cilmente YPF est茅 en condiciones de conseguir una tasa mejor al 9% que cosech贸 en diciembre. Por ejemplo, al cierre del viernes, el Boden 2015 pagaba un 12,5% en d贸lares cuando el 16 de diciembre ofrec铆a un retorno del 9%.